在Web3领域，新币发行初期常出现“能买不能卖”的怪象：投资者顺利买入后，却在交易平台找不到交易对，或显示“无流动性”“暂不支持卖”，甚至钱包里的币无法转出，这并非平台“卡脖子”，而是新币从“出生”到“流通”必经的阵痛，背后是流动性机制、项目方策略与市场规则的多重博弈。
流动性“真空期”：新币的“第一道生死关”
任何加密货币的价值，本质是流动性的体现——有人买、有人卖，才能形成价格，但新币发行初期，往往面临“流动性枯竭”的困境，项目方早期通过IDO（初始代币发行）、IEO（交易所发行）等方式分配代币，但初始持币者多为长线投资者或早期参与者，短期内抛售意愿低；新币尚未被主流交易所收录，即便在小交易所上线，做市商（Market Maker）也因风险顾虑不愿立即提供资金支持，没有做市商“托底”，买卖双方难以撮合，自然出现“有买盘无卖盘”或“挂单价格与市场价严重偏离”的情况，导致投资者想卖却“卖不掉”。
项目方的“锁仓”与“解锁”机制：防止砸盘的“安全阀”
为避免早期抛压导致币价“归零”，项目方通常会设置严格的锁仓条款，团队、顾问、投资人持有的代币可能锁仓3-6个月，甚至更久；IDO投资者的代币也会设置“线性解锁”规则（如每月解禁10%），这意味着，即便投资者在二级市场买入，短期内市场上的流通量依然有限，部分项目方会与交易所约定“上线后禁售期”（如T+3、T+7禁止卖币），通过时间窗口让币价逐步稳定，防止“砸盘式”套现损害生态健康，这种机制虽然限制了短期流动性，却为新币赢得了“喘息期”,避免因早期投机导致价值崩塌。
交易所“审核”与“上币”的滞后性：合规与风险的平衡
“能买不能卖”也可能源于交易所的“半上线”状态，部分新币为抢占热度，会先在“上币费”较低的小交易所测试流动性，此时平台仅开放“买入”功能，待交易量、持币地址数等指标达标后，再开放“卖出”权限或上线深度更大的交易对，交易所需对新币进行合规审查（如反洗钱、项目真实性核查），若发现项目存在“空气币”嫌疑（如无实际应用场景、团队信息不透明），可能直接暂停卖单甚至下架币种，导致投资者“有币难卖”。