2022年5月,LUNA币在短短两周内从最高点80美元暴跌至不足0.0001美元，市值蒸发超400亿美元，成为加密货币史上最惨烈的"爆雷"事件，这场崩盘并非偶然，而是其底层设计缺陷、市场情绪反噬与生态治理失效共同作用的结果。
算法稳定机制的先天缺陷是LUNA崩盘的直接导火索，作为Terra生态的核心代币，LUNA与稳定币UST通过套利机制维持1:1锚定：当UST脱锚时，用户可燃烧1 LUNA兑换1UST（或反之），但在UST脱锚初期，市场恐慌导致大量UST抛售，LUNA供应量需急剧增加以维持锚定，短短几天内，LUNA流通量从10亿枚暴增至1400亿枚，通胀失控引发代币价值雪崩——这种"死亡螺旋"机制在极端市场下会自我强化，最终导致双币体系同时崩塌。
生态依赖与信心危机加速了崩盘进程，Terra生态过度依赖UST作为支付媒介，而LUNA则作为生态价值捕获工具，但UST的信用并非来自储备资产（如USDC、BTC等），而是完全依赖市场对算法稳定机制的信任，当
治理失效与信任崩塌是深层原因，崩盘期间，Terra生态核心团队决策混乱：先是暂停了UST的铸币功能，又试图通过社区投票激活"恢复计划"，最终导致链上治理陷入瘫痪，更致命的是，项目方与关联方（如加密交易所、投资基金）的复杂利益关系被曝光，市场质疑其"通过生态数据操纵价格"，彻底摧毁了投资者对项目方的信任，当信任基础瓦解，LUNA的"生态价值叙事"也随之崩塌。
LUNA的崩盘为加密行业敲响警钟：任何脱离实体经济支撑、过度依赖算法设计的金融体系，在极端市场下都面临系统性风险，而稳定币的信用基石，终究需要透明、充足的储备资产与独立的治理机制来守护。