2022年9月15日，以太坊完成“合并”（The Merge），从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS）共识机制，这一历史性事件，不仅宣告了以太坊原生挖矿的终结，更让曾经依赖挖矿生存的矿工、矿机厂商乃至整个加密生态经历了前所未有的震荡，回望以太坊挖矿的十年历程，其形势的演变恰似一部浓缩的加密行业兴衰史——从早期的“蓝海机遇”到中期的“百亿战场”，再到最后的“绝境求生”，每一步都与技术迭代、市场波动和生态变革紧密相连。
黄金时代：以太坊挖矿的“造富神话”（2015-2017）
以太坊于2015年上线时，沿用了比特币的PoW机制，但其基于“账户-余额”模型和智能合约的设计，远比比特币更具应用潜力，早期挖矿门槛极低：普通用户用CPU即可参与，甚至有人用笔记本电脑就能“挖到第一桶金”，随着以太坊生态（如ICO热潮）的爆发，ETH价格从2015年的不足1美元飙升至2017年底的800美元，挖矿收益呈指数级增长。
这一时期，矿工们享受着“低难度、高回报”的红利，显卡（GPU）成为挖矿核心设备，AMD和NVIDIA的显卡一度被抢购一空，二手市场价格翻倍，国内涌现出大量“矿场”，聚集在水电丰富的西南地区，24小时运转的显卡发出轰鸣声，构成了那个时代独特的“数字淘金”景观，数据显示，2017年以太坊全网算力仅约20 TH/s，单个矿工的日收益最高可达数百美元，挖矿被视为“稳赚不赔”的生意。
资本狂欢与内卷加剧：从“个人挖矿”到“专业垄断”（2018-2021）
好景不长，2018年加密市场寒冬来袭，ETH价格暴跌至100美元以下，大量小型矿工因无力承担电费和设备折旧而退出，但危机中孕育着变革：随着以太坊网络算力逐步提升，CPU挖矿彻底失效，GPU挖矿进入“拼算力、拼成本”的阶段。
矿工们发现， solo挖矿（独立挖矿）中块概率极低，收益极不稳定，“矿池”模式迅速成为主流，矿池通过整合算力参与竞争，按贡献分配奖励，大幅降低了风险，专业矿场凭借规模化优势（如廉价水电、集群化管理）挤压着个人矿工的生存空间，2020年-2021年，随着DeFi（去中心化金融）和NFT热潮的兴起，ETH价格再次冲上历史新高（2021年11月突破4800美元），挖矿利润达到顶峰。
这一时期，以太坊挖矿成为资本游戏：矿机厂商研发出专业“矿机”（如以太坊ASIC矿机），算力从几百TH/s跃升至数PH/s；大型矿企通过上市融资扩张，甚至出现“算力期货”等金融衍生品，据剑桥大学数据，2021年以太坊挖矿年耗电量超过瑞典全国总量,环保争议也随之加剧。
寒冬预警：PoS转型与“矿工最后的挣扎”（2021-2022）
就在挖矿行业达到巅峰时，以太坊基金会早已规划好了“去挖矿化”路线——通过“合并”转向PoS机制，将能源消耗降低99%以上，这一消息犹如晴天霹雳，让矿工群体陷入恐慌。
2022年上半年，随着合并临近，以太坊网络两次“难度炸弹”（Difficulty Bomb，旨在降低挖矿吸引力）提前触发，挖矿难度骤升，矿工收益大幅缩水，ETH价格从3000美元跌至1000美元区间，矿工
矿工们并非没有反抗：有人发起“以太坊分叉保卫战”，试图保留PoW链；有人联合呼吁推迟合并；更有激进者通过算力攻击试图干扰网络，但这些努力在生态共识和技术迭代面前，显得杯水车薪，2022年9月15日，以太坊正式完成合并，最后一个以太坊区块由PoW矿工挖出，区块奖励为0 ETH——这既是一个时代的结束，也宣告了挖矿“无利可图”时代的到来。
后合并时代：矿工的出路与挖矿生态的重生
以太坊原生挖矿虽已落幕，但矿工群体的“求生之路”仍在继续，部分矿工转向其他PoW公链，如以太坊经典（ETC）、Ravencoin（RVN）等，但这些网络算力规模、流动性和应用场景远不及以太坊，难以承载原矿工的体量，数据显示，合并后以太坊全网算力从约900 TH/s断崖式跌至0，而ETC算量虽短暂上升至约50 TH/s，但随后因竞争激烈和价格波动回落。
矿机厂商面临“矿机变砖”的困境：专为以太坊设计的ASIC矿机无法用于其他主流PoW网络，二手市场价格暴跌至原价的10%以下，部分厂商尝试转型，将矿机用于AI计算、数据存储等领域，但短期内难以弥补挖矿业务萎缩的损失。
危机中也孕育着新的机遇，一些社区开始探索“绿色挖矿”模式，利用闲置能源进行小规模PoW挖矿；另有人将算力贡献到去中心化物理网络（DePIN）等新兴领域,试图在PoS时代找到新的价值定位。
技术迭代下的必然选择
以太坊挖矿的兴衰，本质是技术路线与生态价值的博弈，PoS机制通过降低能耗、提升效率，为以太坊的可扩展性和可持续发展铺平了道路，但对矿工群体而言，这无疑是一次残酷的“创造性破坏”，从“造富神话”到“时代落幕”，以太坊挖矿的十年，既是加密行业野蛮生长的缩影，也揭示了技术革新面前，任何既得利益者都必须拥抱变革——否则，终将被浪潮淘汰。
而对于整个加密行业而言，以太坊的转型或许只是一个开始：未来是否会有更多公链放弃PoW？矿工与生态的矛盾如何平衡？这些问题,仍需在探索中寻找答案。